那对黄金意味着怎样,白银策画好应接负利率了啊

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全球央行最近很忙,忙着买黄金,迎接低利率甚至负利率时代的到来。

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4月初,印度央行今年第二次下调关键贷款利率,美联储则不得不应对来自白宫的压力,美国总统特朗普再次呼吁美联储下调利率,并称该央行应重新启动资产购买计划,以刺激增长。

下一次金融危机爆发时,全球可能被迫进入一个史无前例的负利率环境,这对黄金意味着什么?

而在欧洲,欧央行3 月的利率前瞻指引将前次会议的“
预计至少在2019年夏天前将保持利率不变”修改为“预计至少在2019
年底前将保持利率不变”,并且决定推出新一轮的定向长期再融资操作。

瑞银集团研究报告称,下一轮全球金融危机可能会迫使全球央行将利率下调至前所未见的负值水平,以为经济增长带来积极影响,有效地保护本国经济。

这种“群鸽飞舞”的情况给黄金带来了更加宽松的空间,不过或许更好的时代还在后面,因为不排除一种可能性是,为了刺激经济,全球央行第二次跨入“负利率”时代。

瑞银在2018-2019年全球经济展望报告中指出,金融危机距今十年来,全球利率仍处于低位。如果全球央行需要作出像2007-08年危机期间那样强有力的应对,那么利率就得被迫下调至-5%的低点。

上一次的负利率实验来自大约10年前。当时为了摆脱全球金融危机的泥潭,各大央行不得不跨越传统的边界,拿出非常规的手段来。瑞典央行最早将利率走廊下限降至-0.25%
,之后受困于经济疲软和通胀紧缩,丹麦、瑞士等央行也纷纷加入,就连全球四大央行中的欧洲央行和日本央行也都成为了负利率俱乐部中的成员。

上一次金融危机期间,全球央行下调利率的起点比现在高得多。2007年末危机开始成形时,美联储的基础利率为5.25%,而现在只有1.25%。与之类似的是,英国央行的利率从5.75%下降至仅0.5%。因此,若央行以同样激进的方式降息,利率不仅会降至负值,而且会触及空前的纪录低位。欧元区、丹麦、瑞典和瑞士的利率已然是负值。

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负利率打开了惯常的金融原理都不再适用的平行宇宙,但从参与这一试验的各大央行看来,在两三年后并没有受到原有商业规则坍塌的惩罚。虽然欧洲央行已经在重新思考在比原计划更长的时间内维持负利率的潜在风险,但负利率政策在欧元区经济恢复上起到了作用,目前负利率仍是其政策工具中的一个组成部分。

在实施负利率政策的国家,储户放在银行的存款不但没有利息,反而还要折损本金,令黄金等传统保值工具的吸引力上升。

既然负利率并没有让市场变得更坏,那就给了更多央行进一步尝试的勇气。美联储曾经拒绝过负利率的诱惑,但随着经济增速的减缓,美联储未来还有勇气再次说不吗?虽然在过去的两年多里,通过一次次加息,美联储将利率从接近于零的历史低位上调到了目前的大约2.5%的水平。

换句话说,下一次金融危机爆发时,全球可能被迫进入一个史无前例的负利率环境,投资者持有黄金将是明智之举。

但是考虑到之前几次在应对危机时,美联储的利率工具平均需要将近5个百分点的闪展腾挪空间,这意味着如果危机再次来袭,传统货币政策的调控空间远不及危机前水平,美联储能够大幅降息的幅度有限,刺激经济的力度不足将使其不得不考虑将负利率作为刺激经济停滞和鼓励借贷的手段。

究竟是什么导致德国黄金需求飙升?

没有什么能比负利率更显示出对抗通缩的决心。如果美联储采取负利率,那么随着发达经济体和新兴市场经济体面临更严重的经济放缓和企业更低的利润,全球将会感受到连锁反应。

在这种情况下,在央行眼中自带持有成本的黄金的劣势不再明显,反而其资产保护的吸引力会进一步增大。之前对黄金历史表现的分析揭示,每当美联储从紧缩政策转向中立立场时,黄金价格会出现上涨。而现在美联储的政策已经可能不仅仅不限于中立,而是可能变得更加宽松。因此现在央行们纷纷买入黄金储备,已经开始准备因应这种货币政策的不确定性。2018年作为储备资产的黄金需求比2017年大增74%,这并不最后的结果。

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